「证券公司配资」达利欧7600字长文:零利率意味着什么?

2020-06-04 11:20:17 200 期货配资 达利欧,零利率,

  达利欧认为,长期利率跌至0意味着几乎所有资产都会走低,因为降息的积极效果不复存在(至少效果不大)。零利率意味着几乎所有储备国央行的利率刺激工具(包括降息和收益率曲线指导)都将失效。

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  当我想向你们表达我想法的时候,我想强调一下,我没有、也不能够预料到市场上发生的那些最重要的事情,因为当前情形极其罕见。

  尽管我不知道的东西比知道的多很多,我会告诉你我怎么想,你们凭个人喜好决定接受还是不接受。

  想必你们都知道,一段时间以来,我一直在担心,下一次经济下行到来的时候,利率会达到0%这一下限,同时会有大量未偿债务,巨大的财富差距和政治分歧,就像1930年代那样。冠状病毒是触发经济下行的原因,这令我惊讶。

  尽管这是一种极为严重的传染病,它对经济会有很多伤害,但这些事情并不会让我感到害怕。然而,当这些事情与长期零利率结合在一起的时候,这真的让我担心了。

  长期利率跌至0意味着几乎所有资产都会走低,因为降息的积极效果不复存在(至少效果不大)。零利率意味着几乎所有储备国央行的利率刺激工具(包括降息和收益率曲线指导)都将失效。

  当前,央行可以做的例如印钱和购买债务资产,几乎可以肯定地说是行不通的。因为债券价格无法被推升得更高,而且这些债券也不太可能被出售、进而去买其它陷入财务困境的资产。

  此外,在零利率环境下,由于油价和其他商品价格走低,经济疲软和其他信用问题,会导致通缩,这使得实际利率反而可能走高。

  如果以经典方式演变,利差上升会增加信用质量差的主体的贷款支付额,而与此同时,信用借贷活动收缩,会加剧信贷紧缩、通缩压力和负增长压力。有这些问题并且汇率本币还在走高的国家,是获得了上帝的帮助。

  我在试图想象这一切会如何演变。基于现有的市场价格,我和我伟大的团队们想象如果一切按现在形势进行,将会发生什么。

  例如,对于养老基金,保险公司以及其他拥有长期负债的公司,他们由股票和类似股票的资产提供资金。我用市值计价法,计算他们债务的现值,计算用于偿还债务的资产的预期收益。他们很快就会这样做。

  我想象他们不得不做的事情——出售资产从而付款。对于石油生产商(国家和公司),他们的支出远大于收入,想象他们不得不做的事情——削减开支,出售资产。

  我想象许多其他有着类似处境的主体,对经济活动和资产价格都意味着什么,这确实令人担忧。

  上述这些只是我思考的事情中很少的一部分,我很确定我思考的事情只是即将出现的金融扰动的冰山一角。请记住,绝大多数投资者都是做多资产(即持有资产,希望它们的价格会上涨),而且他们都是以杠杆形式(举债)来操作。因此,当资产价格下跌时,金融影响会比没有杠杆时候要更大。

  与普遍看法相反的是,市场对经济的影响要大于经济对市场的影响。正因如此,最重要的是计算出谁在哪个位置上,并弄清楚他们在这些位置上需要做什么(例如,削减开支,出售资产等)。这就是我们正在努力做的事情,并且做得不够。

  但是,我很确定的是以下这些。

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  需要大规模的财政刺激与货币政策的配合,低风险,但这尚未发生。

  我们最大的经济风险来自于我们当选的官员(控制财政政策的官员)会处理不当的可能性。那是因为要知道在大危机中,即使在没有分裂性政治的情况下,要知道怎么做正确的事,又要大胆地采取行动已经很困难了。

  而在分裂的政治中,这或许是不可能的。尽管采取了一些财政刺激措施,但这些措施的规模不够大或不够集中,以抵消病毒对经济和市场影响的蔓延。而这些政策目前正在争论中。

  但是,有迹象表明,一些重要的决策者可能会采用“不惜一切代价”的姿态。如果是这样,那么我们将不得不考虑在上述如此有限的情况下,这些措施是否有效。更具体的来说,这是正在发生的事情。

  在美国

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